Гибридная денежно-кредитная политика в России: теоретические основания и последствия

Гильмундинов Вадим Манавирович, доктор экономических наук, заместитель директора ИЭОПП СО РАН по научной работе

Выступление состоялось в рамках прошедшей 5-7 февраля 2024 г. LXVI сессии Российско-французского семинара по денежно-финансовым проблемам современной российской экономики. Все выступления сессии: https://ecfor.ru/nauchnaya-zhizn/seminary-i-konferentsii/rossijsko-frantsuzskij-seminar-ekonomika/lxvi-sessiya/

Выходные данные: В.М. Гильмундинов. Теоретические основания гибридной денежно-кредитной политики: следствия для России [видео] // Сайт ИНП РАН. - 6 февраля 2024. - LXVI сессия Российско-французского семинара по денежно-финансовым проблемам современной российской экономики. - URL: https:// ecfor.ru/publication/naskolko-sootvetstvuet-denezhno-kreditnaya-politika-ekonomike-rossii/

Ссылка на файл презентации: https://ecfor.ru/publication/naskolko-sootvetstvuet-denezhno-kreditnaya-politika-ekonomike-rossii/

00:00 Вступление
02:50 Денежно-кредитная политика Банка России
08:50 Трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики Банка России
10:00 Промежуточные замечания
13:20 Структурные особенности экономики России
21:01 Основы гибридной денежно-кредитной политики
26:56 Следствия для России
33:20 Дискуссия

-----------------------------

Заметки

Следствия для России

Для России зависимость потенциального выпуска от ДКП имеет критическое значение. Недоучет этой зависимости приводит к чрезмерно жесткой ДКП в условиях подавления инфляции, так как не учитывает среднесрочные и долгосрочные эффекты от сокращения потенциального выпуска.
В условиях недостаточного развития внутреннего финансового рынка в России при отсутствии денежных стимулов процентные ставки объективно будут высокими, что имеет свои положительные эффекты: стимулирование сбережений, приток капитала в страну и др.
Высокие процентные ставки и зависимость от внешних факторов повышают требуемую норму доходности и премию за риск, что ограничивает рост совокупного предложения и потенциального выпуска.
При отсутствии стимулов высокая процентная ставка ослабляет экономику России, т.к. затрудняет обновление ОПФ и внедрение новых технологий (происходит консервация технологического уровня), что ведет к технологическому отставанию от развитых и развивающихся стран – расти существенно будут только те сферы, где будет формироваться сверх рентабельность, но при этом будет повышаться потребность в постоянной девальвации национальной валюты с рисками долгосрочного ускорения инфляции.
Гибридная ДКП позволяет за счет расшивки узких мест ускорить экономический рост, при этом минимизируя за счет своей селективности расширение денежной массы. Ее альтернатива – нагрузка на государственный бюджет и все большее огосударствление экономики с ростом долгового бремени и вытеснением частного сектора с рынка займов.


#экономика #макроэкономика #ЦБ